全球存储器市场在AI热潮带动下，从2025年底一路涨到2026年中，三星、SK海力士、美光三大厂股价齐创历史新高，DRAM、NAND Flash与HBM报价也水涨船高。 彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）分析师Shuli Ren近期发表一份标题为《MemoryShortage Won’tLast Forever》的报告，明确指出这波短缺将在2026年第二季达到顶点，2027年第一季开始回稳，最快2028年就会出现产能过剩。 这番言论与多家内存大厂高层及华尔街看多派形成正面交锋，也让近期大幅回调的内存股再添变数。
Shuli Ren 在报告中强调，存储器产业的本质并未因 AI 而改变，依旧是典型的「繁荣与萧条（Boom and Bust）」周期行业。 她认为，虽然目前DRAM、NAND Flash与高带宽记忆体（HBM）同时短缺，价格持续飙升，但这波供应紧张已经在2026年第二季来到顶点; 随着2026年下半年至2027年上半年新产能逐步开出，市场供应压力将以极快速度纾缓。 彭博绘制的「充足率（Sufficiency ratio）」曲线显示，2027 年第四季可望达到供需平衡，2028 年则可能转为供过于求 。
这份报告出炉的时间点相当微妙。 7月初，《大卖空》主角 Michael Burry 在 Substack 披露已做空美光科技（Micron），理由就是存储器产业的周期性无人能改。 Shuli Ren 在文章中也直接回应了 Burry 的观点，认为存储器股「景气好时被过度吹捧、景气差时被过度抛售」的特性，这次很可能再次应验。
市场已用脚投票：内存股集体坠入技术性熊市
投资人对周期反转的疑虑，已提前反映在股价上。 截至2026年7月上旬，美光、三星电子与SK海力士均从近期高点回落超过20%，正式跌入技术性熊市。 其中SK海力士自高点回落约26.3%，美光下跌25.2%，三星电子下跌21.0%。 自6月25日起短短7个交易日，半导体类股总市值蒸发约1.5兆美元，光是美光市值就缩水近3,500亿美元。
这波跌势并非由财报暴雷引发。 三星电子第二季营业利润预估高达590亿美元、销售额达1,130亿美元，但数据公布后反而引发获利了结卖压。 过去内存股回调往往能迅速吸引抄底资金，这次跌势持续更久、幅度更深，市场对AI题材的评价标准已经改变。
大厂与华尔街看多派：结构性短缺仍将延续
相较于彭博的保守预测，存储器供应商与部分分析师仍坚持「结构性短缺」论调。 美光CEO Sanjay Mehrotra在2026年6月的财报法说会上表示，公司已签署16份战略客户协议（SCA），订单积压约1,000亿美元，HBM产能几乎售罄，内存供应紧张将延续至2027年以后。 英特尔CEO陈立武在2026年2月公开表示，他与两家主要存储器厂高层交谈后得到的结论是：「据我所知，2028年前没有缓解迹象」。 SK集团会长Chey Tae-won也于3月指出，全球晶圆短缺可能持续到2030年。
瑞士银行（UBS）7月发布的《记忆体芯片月度报告》同样看多，认为全球存储器市场单月销售额在2026年6月达到746亿美元的历史新高，结构性供应不足最快也要到2028年中才可能缓解。 UBS 预估2026 年全球存储器产业营收将达9,920 亿美元，2027 年更将大幅成长至约1.76 兆美元; HBM需求在2026年将年增90%，2027年再增77%。
产能扩张：2027–2028才是真正供给释放期
无论周期判断如何，业界共识是：大量新产能正在路上，但投产时间集中在2027至2028年。 韩国政府6月底宣布，三星与SK海力士将共同投资800兆韩元（约5,180亿美元），在韩国西南部打造半导体聚落，目标2030年让DRAM产能翻倍。 美光则于7月初宣布，日本广岛HBM扩厂投资1.5万亿日元（约93亿美元），预计2028年夏季开始出货; 美国爱达荷州新厂预计2027年中投产，纽约州基地则要到2028–2030年才会贡献产能。
从时间轴来看，这些新产能恰好落在彭博预测的「2027 回稳、2028过剩」窗口。 Shuli Ren的判断是：高价格已经显著刺激资本支出，虽然晶圆厂建设周期长达3至5年，但先前规划的项目将在2027–2028年逐步贡献产量; 同时，AI基础建设的初期爆发式建置热潮也可能阶段性放缓。
结论：多空激战，周期与结构的角力才刚开始
彭博这份报告为市场注入了一剂「周期清醒剂」，提醒投资人存储器产业从来不是「永远短缺」或「永远过剩」。 但另一方面，AI 对HBM的刚性需求、三大厂长期供货协议的锁单效应，以及大规模新产能尚未落地的现实，也让「结构性短缺」论调短期难以被推翻。 对于PC玩家与一般消费者而言，眼前的内存与SSD价格恐怕都难以在短期内回跌。 美光、三星、SK 海力士新建产能绝大多数瞄准AI用HBM，而非传统PC DRAM，消费级存储器价格回稳可能要到2028年甚至更久之后才会见到曙光。
